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老虎证券:万达体育市值不及收购价,能否揭掉高负债标签?

2019年11月19日 13:38 来源:深港在线 
万达落寞后,思聪上头条的姿势也多了一种“欠债不还”。而旗下万达体育的这一季度的表现,也只能说徒增一丝阴影。简单总结万达体育这一季度表现,则是营收和EPS均不及预期,同时下调下一季度及全年指引。

  万达落寞后,思聪上头条的姿势也多了一种“欠债不还”。而旗下万达体育的这一季度的表现,也只能说徒增一丝阴影。简单总结万达体育这一季度表现,则是营收和EPS均不及预期,同时下调下一季度及全年指引。盈利从去年同期1310万欧元,转为本季度亏损3120万欧元,属于没有好消息那种。

  营收增长不稳,资产负债率一路降低

  伴随着分析师预期的财报季,新闻里容易出现水深火热,拉长周期看企业财务算是一种矫正。

  从业务表现来看,2019年万达体育营收增速表现飘忽,Q1为5%,Q3为8%均低于上一年18%,Q2一度为负值更是让股价延续弱势。

  从毛利率指标来看表现还算平稳,只是Q3净利润的扭赢为亏,则远让人无法满意。

  老虎证券投研团队认为,万达体育IPO融资主要为了还债,上市之初就贴上高负债的标签。从资产负债率表现来看,一路在降,也算是小小好消息吧。

  诚如CFO所言,“万达体育的重点仍然是减少债务,改善债务”。

  当前市值远低于初始收购价

  2015年2月,万达10.5亿欧元牵头并购盈方体育公司。2015年11月,万达以6.5亿美元并购美国世界铁人公司。完成收购瑞士盈方体育传媒(Infront)和美国世界铁人公司(WTC),创立了万达体育中国。

  这之后今年7月,万达体育赴美上市,从IPO价格8美元,到如今股价3.24美元对应市值4.43亿美元。从这个角度而言,股民算抄到王健林的底。更何况从收购时而言,铁人公司取得了增长。

  老虎证券投研团队认为,如果类比体育上市公司,世界铁人公司估值可与一级方程式赛车(FWONK)类比,后者以20倍EV/Ebitar交易,万达体育以6倍EV/Ebitar进行交易。

  最后,万达体育有不如人意地方,但不应忽视当初所收购的资产,铁人公司和盈方是两家历史悠久、产生自由现金流并取得增长的成熟企业,如今它们的估值非常低。相信如果以后万达体育收获认可,此时已埋下理由。

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