老虎证券：苹果站稳万亿市值 iPhone11“真香”

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　　周三美股盘后，苹果公布了2019财年第四季度财报，得益于IPhone11的发布以及服务、可穿戴设备和iPad的加速增长，公司多项数据大超预期，从而在2019财年的四个季度中业绩全部超预期，盘后股价涨超2%，继续站稳万亿市值。

　　苹果自年初涨幅超过60%，远远甩开奈飞、亚马逊、谷歌一个身位。此前市场普遍认为，在缺乏产品创新、iPhone销售下滑、5G前景不明朗的情况下，2019年将是苹果公司平稳过渡的一年。然而IPhone 11系列、Airpods 2、Apple TV+等一套组合拳轮番出击，使得苹果在业务结构调整的过程中不失增速，这也让我们更加期待明年苹果在产品组合和二级资本市场的表现。

　　营收创历史新高，IPhone收入占比重回50%

　　本季度苹果公司营收达到640亿美元，同比增长1.8%。IPhone营收333.6亿美元，同比继续下滑，“去IPhone化”依然明显。但相比三季度，这种下滑趋势已经放缓，尤其是本季度IPhone营收占比重回50%。

　　要知道，不论是供应商的数据还是市场反应来看，IPhone 11系列的销售指引都非常强劲，四季度仅仅纳入了新机发布后一周左右的销售收入，并且消费者有延迟购机的习惯，老虎证券投研团队预计下季度iPhone收入下滑的速度会进一步放缓。

　　明年苹果也将推出三款5G手机，从国内厂商率先推出的5G手机的表现来看，不完善的5G基础基站建设、昂贵的手机费用和套餐费用令消费者望而却步，5G的普及仍有相当一段路要走。老虎证券投研团队认为，虽然苹果5G起步较晚，但如果苹果能在明年把握住合适的时机和节奏，不仅可以削减研发成本，减少不必要的开支(本季度净利润连续下滑)，还能在5G市场迅速占据市场份额。

　　可穿戴设备 “真香”

　　本季度，可穿戴设备、家居、Ipad等产品的强劲表现很好对冲了IPhone收入的下滑，这也是营收同比实现增长的重要原因。尤其是可穿戴设备保持巨大的增长势头，同比增长54%至65.2亿美元，其可穿戴设备包括AirPods，Apple Watch和Beats产品。

　　老虎证券投研团队认为，一个明显的特征是，苹果在看到非手机硬件市场的巨大增长潜力后，明显缩短了产品的升级周期。今年苹果陆续发布了新一代的Apple Watch Series 5以及Airpods 2，并于前几天突然发布AirPods Pro，对于投资者和苹果公司本身，这都是“真香”产品。

　　服务业务持续发力

　　除了可穿戴设备以外，本次营收增长主要还受服务业务所推动的。根据Sensor Tower的数据，Apple Store的总营收和下载量在9月底就已经恢复了强劲的增长，尤其是中国地区在前三个季度增长明显放缓后也已经回复了增长。

　　苹果的目标是在2020年服务收入达到500亿美元，鉴于Apple Store的强势复苏，Apple Music和Apple Pay的协同作用，即将推出的流媒体服务Apple TV+，这一目标会轻松地实现。

　　此前苹果称，于11月1日起，为购买新硬件的用户提供一年的免费试用服务。作为内容生态的重要入口，IPhone销量恢复增长也会也会起到重要作用。

　　总结与展望

　　苹果在应对原本疲软的2019财年无疑是成功的。凭借iPhone的热卖跻身万亿市值，但随着智能手机市场逐渐饱和，iPhone销量也在逐步放缓，尤其是中国市场;但苹果的最新款iPhone 11系列似乎颇受欢迎，许多分析师此前调高了对iPhone的销售预期，认为新款iPhone需求强劲，因苹果改变了其策略，包括调低iPhone的售价，以及在高端机型中新增镜头。

　　目前，苹果仍然拿走智能手机市场的大部分利润，一些分析师预期iPhone明年将继续热销，因苹果明年将推出5G版iPhone，Nikkei Asian Review此前报导苹果计划出货至少8000万部5G手机，预计将吸引大量用户升级;根据Piper Jaffray此前的调查，23%的受访者愿意花1200美元升级5G版iPhone，人数比几个月前增加18%;苹果表示，iPhone销量目前企稳，因为很多用户在等待更换5G版iPhone。

　　虽然iPhone销量持续下降，但Apple Watch、AirPods等可穿戴设备销量上升，其服务产品如Apple Music和Apple News也颇受欢迎;该公司将于11月起推出Apple TV+，其5美元的月费大大低于Netflix、HBO流媒体竞争对手，但内容仍然较少，该公司计划明年推出大约12个新节目。

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