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壳概念股市值大缩水 借壳谈判“急刹车”

2016年05月14日 09:48 来源:中国证券报·中证网 
“资产的估值和壳公司的市值是水涨船高。以前10亿元以下算是小壳,而现在10亿元以下的壳已经没有了,30亿元以下就算小壳。

  “资产的估值和壳公司的市值是水涨船高。以前10亿元以下算是小壳,而现在10亿元以下的壳已经没有了,30亿元以下就算小壳。相应地,以前一两个亿的净利就能借壳,现在传统行业企业得有5个亿的净利才借得动。”一位投行人士说。

  在证监会作出“分析研究”中概股回归相关影响的表态后,壳概念股经历了连续下挫,一周下来跌幅近30%。剧烈波动下,前段时间异常活跃的借壳市场骤然降温。在预期不明朗的情况下,借壳方开始观望起来,甚至有借壳方突然暂停了手头正在进行的借壳谈判,已约好的见面也全部取消。不过,看着壳概念股价格大幅下跌,曾经被借壳市场抛弃的“失意人”再次心动。

  谈判戛然而止

  刘涛(化名)是华东某家颇具实力的电子公司老板,由于公司发展亟需上市融资,借壳成了他将公司运作上市的最佳选择。去年底以来,他陆续接触了十几家壳公司,并与七八家见面——对于借壳上市,刘涛一直很着急。但是,日前,他突然暂停了手头正在进行的借壳谈判。“再等等,看看情况再说吧。”刘涛告诉中国证券报记者。

  让他踩下“急刹车”的直接原因是壳公司股价连续下挫。一周之内很多壳概念股股价已打七折。

  “从短期来看,壳概念股的连续大跌会让预期变得不明确。这个时候,借壳方会倾向于抱着观望的心态,不会轻易做出决策。借壳谈判本来就是一件非常艰难的事,现在要达成交易会变得更加困难。”华泰联合证券投资银行部董事总经理劳志明告诉中国证券报记者。

  除了市场预期不明确,政策预期也变得模糊起来。近年来,监管层对借壳上市一直持收紧的态度。2013年11月30日,证监会下发《关于在借壳上市审核中严格执行首次公开发行股票上市标准的通知》(以下简称《通知》),明确借壳上市条件由与IPO标准“趋同”改为“等同”,并且不允许在创业板借壳上市。据劳志明回忆,当通知发出后,多数ST股遭遇了两个以上的“一字跌停”,此前涨势惊人的创业板也迎来大跌。

  另外,监管层正改进退市机制以保护投资者,这无疑令壳公司的命运变得更加扑朔迷离。像刘涛一样,正在进行的借壳谈判选择中途暂停的不在少数。“因为未来有很大的不确定性,所以即使坐下来谈判,也总是心不在焉,还不如等前景明确了再作打算。”刘涛说。

  “失意人”蠢蠢欲动

  与刘涛暂时“放空”自己不同,曾经的借壳市场“失意人”王刚(化名)则开始密切关注起借壳市场的动态。

  早在2013年,王刚便打算将自己的企业通过借壳方式运作上市。但久拖不决之下,2013年11月30日证监会下发了《通知》,因不符合条件,王刚只好等下去。到了2015年,终于符合借壳条件,但王刚发现自己的企业已经“借不动”壳了。“我们企业净利两个亿,不属于新兴行业,估值也就能给15倍,算下来30亿元估值,市值10亿元以下的壳正合适,但这样的壳目前市场上已经没有了。”

  劳志明表示,这些年来借壳市场更新循环,一方面小壳已经被借没了,另一方面大的借壳资产不断涌现,加上新兴产业的崛起,以及中概股回归,壳价不断被推高。“资产的估值和壳公司的市值是水涨船高。以前10亿元以下算是小壳,而现在10亿元以下的壳已经没有了,30亿元以下就算小壳。相应的,以前一两个亿的净利就能借壳,现在传统行业企业得有5个亿的净利才借得动。”

  或因为缘分不够,或因为久拖不决,或因为经营条件下滑,像王刚一样寻壳未果最终被借壳市场抛弃的“失意人”不在少数。但随着壳概念股市值大幅回落,他们再次看到希望。仅仅从A股上市公司的市值来看,据wind数据统计,目前30亿元以下市值的公司多达106家,是一周前的近4倍。

  但劳志明表示,“根据《重组管理办法》的规定,上市公司发行股份的价格不得低于市场参考价的90%,市场参考价为发行股份购买资产的董事会决议公告日前20个交易日、60个交易日或者120个交易日上市公司股票交易均价之一。所以,虽然短期内壳公司股价大幅下跌,但除非形成长期趋势,否则很难对借壳市场格局产生大影响。”

  壳老板没了底气

  在此之前,“注册制推出尚需创造条件”的消息传出后,曾令借壳市场一时躁动不安,壳概念股大幅上涨,壳老板坐地起价。但是短短几日借壳市场便经历了过山车行情,壳概念股大幅下挫,壳老板底气不足。

  陈刚(化名)是某壳公司的实际控制人,在前段时间二级市场壳公司的交易预期不断被推高的背景下,他对借壳方的心理预期由“股价翻一倍”直接飙升到“股价翻两倍,原资产无偿拿回,而且要求借壳方必须是新兴产业。”但是,日前眼看着公司股价连续大幅下跌,陈刚终于松口了,“本来公司股价天天大跌就够让人心里没底,还整天听到一些借壳收紧的消息,不确定性很大,未来很难说会怎么样……至于借壳的条件,可以具体谈。”

  同样没底的还有已经完成私有化正准备借壳的中概股。“现在每天各种消息都有,也没有什么定论,我们也只能等下去。”一家中概股公司负责人告诉中国证券报记者。

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